Por Shawn Moura, Ph.D.
A política tarifária do governo Trump se desenrolou rapidamente e continua a evoluir. Embora as taxas tarifárias mais altas na maioria dos parceiros comerciais dos EUA tenham sido interrompidos por 90 dias para permitir tempo para negociações comerciais, uma tarifa plana de 10% permanece em vigor na maioria das mercadorias e as tarifas adicionais são esperadas em eletrônicos, semicondutores e produtos farmacêuticos. Quando combinado com tarifas anunciadas anteriormente em aço e alumínio, e a tarifa de 145% na maioria das mercadorias da China, a taxa tarifária efetiva média é a mais alta em mais de um século. O dólar diminuiu em resposta aos anúncios tarifários, aumentando ainda mais o custo efetivo dos bens importados.
Muito permanece incerto sobre onde as taxas de tarifas se acalmam e quão perturbadors serão para a economia dos EUA, mas o que já sabemos sobre as tarifas e outras restrições comerciais anunciadas permite pelo menos um esboço inicial dos riscos potenciais que eles representam para a economia e o mercado de imóveis industriais. As tarifas anunciadas foram mais altas do que a maioria dos economistas esperavam e são altos o suficiente para ter um efeito significativo nas cadeias de suprimentos, decisões de negócios e comportamento do consumidor.
Efeitos na economia semelhante a um choque de suprimento
Como em um choque de oferta, o efeito mais claro das tarifas é um aumento no preço das mercadorias. E, como um choque de suprimentos, as tarifas estão interrompendo as cadeias de suprimentos em todo o mundo. Como as tarifas anunciadas variam substancialmente de país para país, levará tempo para as empresas reorientarem suas cadeias de suprimentos às opções mais econômicas. Enquanto isso, espere que o volume de comércio diminua significativamente à medida que as empresas avaliam suas opções e adiam grandes decisões – como se e onde alugar o espaço industrial – até que haja maior clareza sobre onde as tarifas chegarão. Muitos responderão a custos mais altos e maior incerteza econômica, reduzindo sua atividade, reduzindo os volumes de importação e a demanda por imóveis industriais. Algumas empresas menores que dependem de importações da China ou de outros produtos altamente tarifários não serão mais competitivos e fecharão por completo.
Ao contrário de um verdadeiro choque de oferta, os preços mais altos das tarifas não levarão as empresas a lutar para um inventário adicional. Os níveis de estoque já estavam mais altos dos importadores que buscam um buffer contra tarifas e provavelmente tendem a tendência mais baixa. Se as empresas não tiverem elaborado completamente, onde receberão uma nova oferta quando o inventário atual estiver esgotado, a escassez de curto prazo pode contribuir para preços mais altos, além dos aumentos de preços devido a tarifas. A escassez pode chegar mais cedo do que o esperado se os consumidores se apressarem em comprar mercadorias antes que os preços se ajustem totalmente às novas tarifas. As cadeias de suprimentos interrompidas também podem contribuir para a escassez de curto prazo e as entregas atrasadas dos materiais de construção.
Impacto maior em mercados portuários menores
A NAIOP Research Foundation’s 2022 Resumo sobre como os volumes comerciais afetam a demanda por espaço industrial nos mercados portuários incluiu uma análise de regressão que sugere que, entre os nove mercados que avaliou, imóveis industriais a 10 a 80 quilômetros dos portos de Baltimore, Houston, Nova York e Savannah experimentarão os declínios mais nítidos em ocupação em resposta a um declínio no volume de contêineres que processarão.
Em 17 de abril, o Representante do Comércio dos EUA anunciou que substituirá um plano anterior para avaliar as taxas em navios de origem chinesa e operados por chinês que teriam sido avaliados por porto de chamada com taxas que serão avaliadas por viagem aos usuários menores operadores portadores podem respirar um suspiro coletivo de alívio que os remetentes não terão mais um incentivo a restrições de trilhas para os grandes portadores de portadores. No entanto, as taxas por toneladas reduzirão efetivamente a capacidade de remessa para os EUA, fazendo com que as transportadoras chinesas custem proibitivo. O aumento dos custos de remessa das novas taxas e da capacidade restrita contribuirá ainda mais para a diminuição dos volumes de remessa, com efeitos maiores nos mercados industriais que mais dependem do tráfego de portas.
Os consumidores comprarão menos bens
Quando os preços aumentam, sendo tudo igual, o volume físico de mercadorias compradas pelos consumidores deve diminuir. Os consumidores já gastaram durante a maior parte de suas economias da era pandêmica, e é improvável que os gastos adicionais do salário e do crescimento do emprego correspondam a um aumento nos preços das mercadorias, caso as taxas de tarifas permaneçam elevadas este ano. Os consumidores provavelmente responderão a preços mais altos, dedicando uma parcela menor de seus gastos mensais às compras de mercadorias. Mesmo que os consumidores continuem gastando em mercadorias no mesmo ritmo que nos últimos meses, é provável que o volume físico de produtos vendidos diminua, pois seus dólares não vão tão longe.
A confiança do consumidor já está baixa, refletindo a incerteza sobre a economia. Parece provável que uma maior incerteza econômica resultante da imposição de tarifas contribua para um declínio de advertência nos gastos do consumidor. Cerca de 50% das despesas dos consumidores são entre os 10% dos ganhadores nos EUA. Um declínio na demanda do consumidor pode diminuir os efeitos inflacionários das tarifas, mas, no entanto, os riscos são mais altos para um ambiente econômico estagflacionário.