Espere que a receita do TCE do quarto trimestre da Teekay Tankers dispare

O Grupo Teekay (TK) deu seu 3T apresentação em 14 de novembro de 2019. Eles incluíam Teekay Tankers (TNK) desempenho até esta data junto com os dados do terceiro trimestre. Usaremos o terceiro trimestre como ponto de partida para fins de comparação. Os dados foram reportados como TCE ou (Time Charter Equivalente). Primeiro, o que é o TCE?

“O equivalente de fretamento por tempo (TCE) é uma medida do setor de transporte marítimo usada para calcular o desempenho médio da receita diária de um navio. O equivalente de fretamento por tempo é calculado tomando as receitas da viagem, subtraindo as despesas da viagem, incluindo custos de canal, bunker e porto, e depois dividindo o total pela duração da viagem de ida e volta em dias. Ele fornece às empresas de transporte marítimo uma ferramenta para medir as mudanças de período para período.
Compreendendo o Equivalente de Fretamento por Tempo (TCE): O equivalente de fretamento por tempo é calculado como:
Receitas de viagem – Despesas de viagem com duração de viagem de ida e volta em dias”

A TNK refere-se a isso como receitas líquidas por dia de receita, ou taxas equivalentes de afretamento por tempo (TCE), antes das despesas de bunker fora do aluguel. Esta é uma métrica não-GAAP.

A receita de fretamento de viagens foi de 173.034.000. Usando a fórmula acima, as despesas de viagem do TCE foram de 92.243.600 ou US$ 17.851/dia.

Estou compilando relatórios de taxas diárias de Weber no meu site (clique aqui para mais informações) Usar médias de 13/11 a 20/12 e compará-las com a primeira metade do trimestre produz o seguinte aumento nas taxas:

Também usei 9% para LR2 com base em uma análise da Clarksons dados fornecido no site de Teekay.

Há mais alguns dias disponíveis na segunda metade do trimestre, então os dias aumentaram cerca de 5%.

Combinando as projeções do primeiro semestre com as do segundo semestre resulta:

Este é um aumento de mais de US$ 100 milhões em relação ao terceiro trimestre. Fixar as despesas de viagem em US$ 18.000/dia gera uma receita GAAP do 4T de aproximadamente US$ 270 milhões. Isso se converte em um EPS GAAP estimado de US$ 2,27.

Se as taxas permanecerem fortes até 2020, o TNK EPS e o FCF irão empurrar o estoque para cima a partir daqui. Com base no 4T, se conseguirem manter o TCE médio em torno de 36.000, o que parece resultar razoável em um rendimento FCF superior a 40% e um PE futuro inferior a 3. Parece muito baixo para uma empresa que está entrando no início de um ciclo ascendente no mercado de navios-tanque, gerando grandes somas de caixa. Minhas projeções para o 4T19:

Projeção do fluxo de caixa livre do 4T19: