O PIB canadiano acabou de reverter, um movimento que à primeira vista entra em conflito com o boom trimestral. Estatísticas do Canadá (StatCan) os dados mostram que o PIB caiu acentuadamente em Outubro – o suficiente para apagar meses de ganhos. A reversão deixa a economia com a mais ampla erosão da indústria desde a pandemia, e não é apenas um pontinho. A economia do Canadá está a passar por uma reestruturação em forma de K, onde os fortes números das manchetes muitas vezes apenas mascaram a erosão de uma base frágil.
O declínio acentuado do PIB canadense reverte meses de ganhos
Produto Interno Bruto (PIB) canadense: em bilhões de dólares encadeados.
Fonte: StatCan; Melhor Moradia.
A última atualização do PIB do Canadá mostra uma forte contração. O PIB caiu 0,3% em Outubro, mais do que revertendo os ganhos obtidos em Setembro – anulando todo o crescimento observado desde Julho. O PIB canadiano em Outubro foi apenas 0,4% superior ao do ano passado, contrariando a narrativa do período de expansão na actualização trimestral.
Tanto os bens (-0,7%) como os serviços (-0,2%) contraíram em outubro. A descida nos bens foi liderada por uma queda acentuada na indústria transformadora (-1,5%), devido em parte às novas tarifas. Do lado dos serviços, a agência observa que as disputas trabalhistas no Canada Post e nos professores de Alberta foram os impulsionadores da desaceleração. Estes parecem ser factores temporários, “no entanto, isto não significa que a economia teria tido um bom desempenho sem estes factores temporários”, alerta Alexandra Ducharme, economista do Banco Nacional do Canadá (NBF).
Canadá vê a maior erosão da indústria desde a pandemia
Fatores temporários criaram um obstáculo substancial ao crescimento, mas não representaram a maior parte do retrocesso. Os cálculos do NBF mostram que a economia ainda contraiu 0,19% em Outubro, se forem excluídos os professores primários/secundários e os serviços postais. A contracção do Canadá foi generalizada a todas as indústrias, com 11 dos 20 sectores industriais a contraírem-se em Outubro.
“A fraqueza foi de facto generalizada, com apenas 9 dos 20 sectores a apresentarem crescimento, a pior difusão em 5 meses”, explica Ducharme.
A baixa difusão sinaliza uma fraqueza ampla, e é exatamente isso que estamos vendo agora. O PIB de Outubro foi afectado por tarifas e conflitos laborais que contribuíram para a fraqueza pretendida. No entanto, o crescimento foi escasso. A maioria das indústrias contraiu-se em Outubro e, ao longo do ano passado, quase metade da economia encolheu – um sinal de uma difusão invulgarmente fraca.
“Em 12 meses, a difusão é a pior desde a pandemia”, alerta Ducharme.
Mas espere. Não será isto contrário ao boom que a comunicação social acaba de retratar como um factor de mudança na narrativa económica que vivemos? Não exatamente.
A economia canadense está passando por uma reestruturação em forma de K
Os decisores políticos elogiaram o enorme crescimento anualizado do terceiro trimestre, mas os detalhes assemelham-se mais à contracção do PIB em Outubro. A maior parte do ganho veio da compressão de importações – um peculiaridade metodológica que resolvemos com a ajuda do StatCan anteriormente. À medida que os dados se reconciliam, revelará algo mais estrutural: uma reestruturação em forma de K.
As economias em forma de K reflectem uma divisão que se parece com um K quando os dois grupos são mapeados lado a lado. Os vencedores das políticas, normalmente os que ganham rendimentos elevados e os detentores de activos, ascendem e representam o braço superior do K. Os perdedores das políticas, os que ganham rendimentos baixos/médios, ficam para trás depois de serem atingidos pela dívida, pela insegurança no emprego e pela inflação – representando o braço inferior. A economia pode parecer forte no papel, mas a composição subjacente é muito diferente e muitas vezes mais fraca.
As economias em forma de K surgem geralmente durante as recuperações – mas isto é uma reestruturação. O braço superior (do crescimento) é a economia do papel, com os ganhos de outubro concentrados em finanças e seguros (+0,4%) e agentes imobiliários (+0,9%). O braço inferior é a economia produtiva, onde a indústria transformadora (-1,5%), a construção (-0,4%) e as serrações (-9,0%) contraíram.
A divisão reflecte políticas recentes que favorecem a óptica do crescimento em detrimento da substância. É uma tendência também observada no mercado de trabalho – uma A análise da BMO Capital Markets revelou que todo o crescimento recente do emprego ocorreu em grandes empresasque empregam uma minoria de trabalhadores. Entretanto, as pequenas e médias empresas (PME), onde trabalha a grande maioria dos trabalhadores, perderam uma parte significativa dos empregos. Faz sentido do ponto de vista político, uma vez que os vistosos 1.000 empregos criados num fabricante de automóveis estrangeiro são manchetes, mas criar 10.000 empregos em pequenas e médias empresas é aborrecido – mesmo que custe muito menos aos contribuintes.
Isto não é necessariamente uma crítica à política. Os decisores políticos estão a cumprir um novo mandato com amplo apoio. Talvez haja um benefício que negligenciamos. No entanto, não está claro se aqueles que apoiaram estas políticas compreendem em que lado do K irão parar. O crescimento do papel é tranquilizador para todos – excepto para aqueles que estão no lado em contracção da economia.